Finalmente DeTradFi: ações tokenizadas trazem os boomers para a blockchain

Ações tokenizadas são o novo assunto do momento. As xStocks dispararam desde o lançamento no fim de junho, ultrapassando US$ 50 milhões na Solana em coisa de três semanas, e isso é só começo.

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Tem planos multichain, os desdobramentos regulatórios e claro: como isso afeta o Ethereum?

Vem na motoca comigo e o Javibroa. A gente vai te dar um resumo do que tá pegando.

O verdadeiro turbo

Em maio, escrevi um texto sobre as finanças descentralizadas (DeFi) terem entrado no modo turbo. Nesse texto, falei sobre como a tokenização está fazendo uma ponte forte entre as finanças tradicionais (TradFi) e o DeFi.

E as ações tokenizadas têm um papel fundamental nisso. À época, tava rolando um papo de tokenização de ações por parte de Kraken, Robinhood e Solana Policy Institute.

Isso sem contar o sandbox regulatório que a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC).

Apesar de ainda não ter data de lançamento, a iniciativa do Robinhood ganhou forma. A empresa anunciou uma plataforma construída sobre a Arbitrum para oferecer versões tokenizadas ações de empresas estadunidenses a usuários da União Europeia.

O Project Open, organizado pela Solana Policy Institute com a exchange Orca e a Superstate, também tá caminhando na SEC. Porém, ainda não há nada concreto.

O que andou mesmo e foi lançado é o projeto da Kraken, que nem é da exchange. As xStocks são da Backed Finance, uma empresa de tokenização que tem 61 ações tokenizadas na Solana.

Em três semanas, eles saíram dos US$ 15 milhões inicialmente emitidos para US$ 54,3 milhões no momento em que escrevo esse artigo, no dia 14 de julho. Pois é, cresceu quase quatro vezes em pouco mais de uma semana.

ATUALIZAÇÃO DO PELICA DO FUTURO: galera, eu ia postar o artigo na terça-feira, mas quis deixar a semana rolar e esperar por avanços consideráveis. E eles vieram.

Enquanto escrevo, na manhã do dia 17 de julho, as ações tokenizadas na Solana chegaram a quase US$ 104 milhões. Comparados aos US$ 52 milhões do dia 11 de julho, é praticamente o dobro em menos de uma semana.

A Solana, em menos de um mês, já pegou 20% do mercado.

Agora, deixo o Pelica do passado retomar o texto.

Valores totais de ações tokenizadas, divididos por rede. Imagem: rwa.xyz

“Pelica, mas US$ 54 milhões é pouco!” Concordo, é pouquíssimo. Principalmente se a gente considera que, de acordo com previsões da Statista, o mercado global de ações deve atingir US$ 128 trilhões em 2025.

É, você não leu errado. As ações tokenizadas estão na casa dos milhões, e o mercado de ações tá na casa de centenas de trilhões.

E tem algo importante a se considerar: atualmente, o mercado tokenizado de ações tá em US$ 434 milhões. Mas boa parte dele, quase US$ 300 milhões, está relacionado a ações tokenizadas de uma única empresa. Esse projeto está na Algorand, e é obra da Securitize.

Tratam-se das ações classe A da Exodus Movement Inc, uma empresa de tecnologia.

O lance é que, diferente das ações tokenizadas que estão surgindo atualmente, as ações da Exodus não possuem composabilidade. Quer dizer, pelo menos por enquanto.

Isso significa que não é possível usar essas ações dentro do DeFi, como está acontecendo com o restante.

“Como assim composabilidade, Pelica?” Eu te explico, degen.

O famoso money legos

Composabilidade é o termo traduzido livremente do inglês que se refere a ideia de dar funcionalidade a um ativo.

Beleza, tokenização é lindo. Mas e aí? O que eu faço com essa ação tokenizada? Ela é só uma versão na blockchain de outra ação? Eu não posso usar isso em lugar nenhum?

Essa última pergunta, sobre usar algo em algum lugar, é a essência da composabilidade. Vamos a um exemplo prático!

Você tem ETH e vê que o token de staking líquido do protocolo PELI LIQUID paga 10% de retorno anualizado composto, o famoso APY, no token peliETH. Você olha o restante e o concorrente que mais paga é o protocolo JAVIBROA STAKING, com 8% APY no tolen javiETH.

Nessa primeira olhada, você estaria tentado a espetar seu Ethereum no Peli Liquid. Mas aí você olha quais protocolos de DeFi aceitam peliETH e… Bom, praticamente nenhum protocolo aceita.

E aí, olhando o javiETH, você percebe que Pendle, Euler, Aave e toda sorte de protocolo aceita o token. Isso é composabilidade! É espetar os Legos, um sobre o outro, construindo uma linda casinha com o seu dinheiro.

É dar eficiência ao capital, é fazer ele render.

Por isso, você vai escolher o javiETH, porque ele te dá mais alternativas de fazer esse token de staking líquido trabalhar pra você. Por favor, degen. Se você pensou no peliETH, comenta esse artigo. A gente precisa conversar.

Mas voltando ao cerne do assunto: é o que tá rolando com as xStocks atualmente.

Composabilidade nos tokens

Como eu falei, a Backed tem 61 ações na Solana no momento em que eu tô escrevendo o artigo. E, diferente do que vinha rolando até hoje, as coisas escalaram legal em termos de composabilidade.

Por exemplo, hoje é possível tomar um empréstimo na Kamino usando ações tokenizadas como colateral. Basicamente, você tá pegando dinheiro emprestado com ações da Tesla, por exemplo.

Mercados de empréstimo de xStocks na Kamino. Imagem: Kamino

Ou, se preferir, pode montar pools com essas ações em exchanges descentralizadas, como Raydium e Orca.

Pools de liquidez de NVDAx na Raydium. Imagem: Raydium

E aqui, não consigo deixar de lembrar do meu mano Diego Curty, que segue farmando Meteora com força até hoje. Pensa no seguinte: você tá farmando airdrop em uma exchange descentralizada, algo totalmente Web3, mas usando ativos do mundo real.

Não sei se isso explode a cabeça de vocês, mas com certeza explode a minha. A cabeça do Javi, não. Ele é bem cético pras coisas. Tirando Churu. Com Churu ele é nada cético.

Apenas o começo: o lado regulatório da coisa

Mas isso é só o começo. Como eu falei, o mercado de ações tokenizadas que realmente podem ser utilizadas com composabilidade ainda é ínfimo.

Ainda temos iniciativas do Robinhood a vir por aí e muitos outros players. E isso tudo viabilizado pelo lado regulatório da coisa.

Eu não vou cansar vocês com absolutamente tudo, mas vou trazer os highlights regulatórios recentes.

O primeiro deles, de maio, foi a leva de players indo até a SEC falar sobre tokenização na penúltima semana de maio . E eu não tô falando da barraquinha da esquina. Tô falando da Nasdaq.

Em 21 de maio, executivos da Nasdaq pediram que a Força-tarefa de Cripto da SEC deixasse que títulos, ações e ETFs tokenizados continuem obecedendo às regras existentes.

O objetivo, pelo que eu entendi, é deixar que o mercado de tokenização não pare de avançar no Tio Sam enquanto as propostas regulatórias envolvendo cripto ainda não são convertidas em lei.

Além disso, a Nasdaq pediu uma via digital onde empresas consigam listar seus contratos de investimento em ativos digitais junto com tokens que se assemelham a commodities.

Por fim, a Nasdaq pediu a criação de um sandbox regulatório. Isso é algo que tanto a SEC quanto a Comissão de Negociação de Contratos Futuros de Commodities (CFTC, na sigla em inglês) já voltaram a ventilar esse ano nos EUA.

Na mesma semana, a Plume também se reuniu com a SEC para falar sobre tokenização. Sim, a Plume da qual você tá farmando o airdrop.

Além de reforçar o pedido de sandbox regulatório que a Nasdaq fez, eles também trocaram uma ideia com o regulador sobre como blockchains públicas são as melhores estruturas para tokenização de RWA.

A Plume também pediu orientação sobre tokenizar ações de empresas estadunidenses e de fora do país.

As empresas Etherealize e a companhia focada em assuntos legais MetaLeX finalizaram os encontros da SEC focados em tokenização da penúltima semana de maio.

O encontro focou em algo bem bacana: usar ferramentas on-chain para assegurar a malha de trading de ações tokenizadas.

Basicamente, eles pedem que a exigência de manter um arquivo fora da blockchain imposta aos emissores de ações tokenizadas seja removida.

E ainda na linha de composabilidade, eles pediram permissão para testar o uso de contratos inteligentes nas estruturas corporativas, como votos de acionistas e distribuição automatizada de rendimentos.

Quase um mês depois, em junho, a Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) também se encontrou com a SEC.

“E eu com isso, Pelica?” Bom, a DTCC é uma companhia que presta serviços de compensação e liquidez nos mercados financeiros.

E eles são os maiores do Tio Sam na área de valores mobiliários, ou seja, as ações das quais a gente tá falando.

Infelizmente, no registro do encontro deles com a SEC, não foram anexados documentos detalhando o que foi falado. O que a gente tem são os tópicos envolvendo tokenização que eles discutiram:

• Discussão de uma versão preliminar dos “Serviços de Tokenização da DTCC”, incluindo fluxo, uso de tokens, blockchain, padrões tecnológicos, ações corporativas e design de controles;
• Discussão sobre uma evolução esperada dos Serviços de Tokenização da DTCC, incluindo testes iniciais da versão preliminar e expansão de funcionalidades;
• Discussão sobre a aplicação regulatória de certas obrigações que agências de compensação possuem, e a possível liberação de algumas dessas obrigações.

Vou resumir o que tá acima: os caras enxergam tanto potencial no mercado de ações tokenizadas que querem lançar um serviço só pra isso. Sim, mesmo esse mercado sendo uma fração ínfima do mercado tradicional de ações.

Se isso não te diz muito sobre o mercado de ações tokenizadas, não sei o que mais diz.

Por fim, a Hester Peirce se posicionou na semana passada sobre o quesito tokenização. Para quem não sabe, ela é a chefe da Força-tarefa de Cripto da SEC.

Em suma, ela disse que tokenizar um ativo não transforma sua natureza. Isto é: se você tokeniza uma ação, ela continua sendo uma ação, um valor mobiliário.

O objetivo aqui me parece claro: acalmar os legisladores que estavam, na mesma semana, levantando preocupações sobre a tokenização viabilizar a oferta de trambiques.

O que ela quis dizer é o seguinte: se já era um trambique, não é a tokenização que vai tornar isso “legal”, a oferta vai continuar sendo um trambique. Já era um trambique na raiz.

E como isso afeta o Ethereum?

Sinceramente, não sei responder ainda. Pela lógica, como o Ethereum tem a maior parte do mercado de tokenização de RWA — especialmente na parte de títulos tokenizados do tesouro dos EUA, eu esperaria que ele dominasse o mercado de ações tokenizadas também.

Mas, por enquanto, não é o que tá rolando. Excluindo a dominância clara da Algorand por conta das ações tokenizadas da Exodus, a Solana dominou praticamente 20% desse mercado em menos de um mês.

Mesmo se a gente considerar o discurso “layer-2 também é Ethereum”, a Solana ainda tá muito bem. Somando o valor de ações tokenizadas em Polygon, Arbitrum e Base ao que tem na mainnet do Ethereum, não dá US$ 11 milhões.

Ou seja: atualmente, a Solana tem quase dez vezes o valor tokenizado que o ecossistema Ethereum apresenta.

E tem mais coisa vindo aí. A Backed anunciou que a próxima rede a receber xStocks é a BNB Chain. É preciso ver além nesse anúncio: a BNB Chain está quentíssima.

Desde maio, ela vem dominando o volume negociado em exchanges descentralizadas mensalmente. Além disso, a Venus é uma das “Big 8”, nome dado aos oito maiores protocolos de empréstimo do mercado.

Isso significa que, em termos de composabilidade, a BNB Chain tem tudo para oferecer o mesmo que a Solana está oferecendo. Ou seja: utilização em pools e como colateral para empréstimos, dando utilidade aos ativos.

“E isso é ruim pra Solana, Pelica?!” Bom, é competição, mas não acho que vai impactar tanto. Acho que isso, na verdade, dificulta o começo para o Ethereum nesse mercado.

Porém, só o começo, na minha humilde opinião. Duvidar do Ethereum em termos de infraestrutura para aplicações financeiras é pedir pra opinião envelhecer que nem leite.

Resumo da ópera

Esse é o pé no qual estamos, galera. Um ambiente regulatório altamente favorável, somado ao interesse de grandes players e potencial de crescimento.

Além disso, a composabilidade está acompanhando as inovações feitas, oferecendo oportunidades não apenas para os degens, mas também para os institucionais que desejarem se aventurar em DeFi.

Como eu falei no meu artigo lá em maio, DeFi está engrenado para entrar no modo turbo. Mas, mais do que isso, DeFi está finalmente construindo aquela tão sonhada ponte para o mercado tradicional na frente do mundo inteiro.

Vamos ver o que o mercado nos reserva quando os institucionais começarem a atravessar essa ponte em bando.

Pode descer da motoca.

Antes de terminar, gostaríamos de lembrar que o conteúdo discutido aqui é estritamente informativo e destinado a fomentar a discussão geral. Não deve ser interpretado como recomendação financeira, fiscal ou conselho de vida para qualquer indivíduo. Encorajamos fortemente que você faça sua própria pesquisa e consulte profissionais qualificados.

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